下周，A股将有巨变？ 资讯

(相关资料图)

近期，科创50指数波段涨幅超过20%，进入技术性牛市，以数字经济为主线的TMT板块功不可没。但是，分析指出数字经济短期交易已出现过热，众多细分环节换手率已达到历史90%分位数以上。

随着第一批主板注册制新股下周一密集上市，对市场资金的分流影响不容忽视；此外，随着年报、一季报密集披露，业绩向好的赛道股有望重获青睐。因此，下周，数字经济相关板块潜在波动或将加大。

后续，A股主线如何变化？机构也纷纷发表了最新观点。

01

TMT板块或迎来高位调整

近期，机构正在密集提示TMT板块高位回落的风险。

3月26日，安信证券发布研报指出，结合2013年移动互联网产业浪潮过程中的TMT板块演绎节奏为参考对象，短期需要承认人工智能AI+数字经济（TMT）行情存在热度偏高的迹象，出现高位调整的可能性在上升。

3月31日，广发策略发布研报显示，当前数字板块中估值在历史70%分位数以上的行业包括电信运营商、IDC、云计算、AI、信创、工业软件、教育IT、政务IT，众多细分环节换手率已达到历史90%分位数以上。以史为鉴，往往对应着未来股价的潜在波动加大。

4月4日，华创策略发出风险提示研报，其认为在历史上主题行情中，相对成交热度短期触顶后，相关板块通常需要时间消化估值，本轮AIGC行情已接近拔估值尾声，半年内可能无超额收益。同时给出测算，目前AIGC指数后续或存在0-15%的上涨空间，最大回撤点位对应当前指数跌幅可能在8%-30%左右。

事实上，从个股股价表现维度来看，数字经济行情内部其实已经出现分歧，局部降温迹象明显。其中，汉王科技(行情002362,诊股)和彩讯股份(行情300634,诊股)自3月股价高点至今已累计回调近30%，凡拓数创(行情301313,诊股)、风语筑(行情603466,诊股)、众合科技(行情000925,诊股)近一个月股价跌幅在15%左右。

同时，机构持仓TMT板块也有两面性。截至3月底，重仓TMT的主动型基金仓位在中位数和平均数口径下分别提高3.84pct和0.88pct。历史复盘来看，在机构大幅集中持股之后，抱团瓦解不可避免，往往会导致持续减仓的情况出现。

此外，业绩相对欠佳且偏中小市值是多数AIGC概念股的一个共同特征，这也是炒作难以持续的重要原因。据同花顺(行情300033,诊股)iFinD统计，在近70只AIGC概念股中，市值低于百亿的有44只。目前，有42只已发布2022年业绩预告，其中32只预告净利上限为下滑状态。从估值角度来看，市盈率为负值以及超过百倍的个股有20余只。

个股走势分化、机构调仓换股风险加大、业绩表现不佳……在多重利空压制下，安信证券表示，中长期来看，虽然AI+数字经济2-3年周期看好，但后期的关键在于中报的时候能不能签下订单，或者能不能够看到产业落地的进一步催化，一旦不能兑现，行情大概率就会产生较大的振幅。

02

林园、但斌、董承非最新表态

针对人工智能与数字经济的后续行情，市场分歧在急速加剧，林园、但斌等大佬近期均有发声。

但斌近日表示，“我相信CHATGPT、人工智能代表未来，但其垄断性、开发使用成本只会让极少数公司拥有未来，这一波概念炒作一旦被套，不知道猴年马 月解套！”但斌另外表示，对人工智能长期看好，但过度炒作不好，“市梦率”背后是存在风险的。

另一方面，林园则几乎对于科技股置若罔闻，近日，林园透露对于ChatGPT的看法。其表示，“对于ChatGPT行业在国内的发展前景，我没去想这个事，但是我们相信中国人会超越老外。”

事实上，对于科技赛道，林园认为确定性难以把握，其此前也同样有类似观点，“对于新科技领域我基本上都不太感兴趣。很多人说我不懂科技，我其实比他们懂得多。我当然知道新能源、节能、碳排放、人工智能未来都是大赛道，但我的投资原则是，人生短暂，我更愿意把时间花费在我认为确定性更高的领域。”

此外，董承非日前也分享了对于人工智能的观点。其指出，一级市场大佬还在研究中，历史上从没有二级领先一级的。一级急着上车，二级不急，等看清楚再上车，等尘埃落定再慢慢上车。

人工智能作为具有颠覆性认知的新兴行业，无疑是具有长期机会的。但罗马不是一天建成的，短期AI的热度过高，后续可能有回调休整风险是显而易见的。

除了但斌、董承非等人外，私募行业还有多位大佬也提示了AI行情的风险。据证券市场红周刊消息，格雷资产杜可君表示，投资需要的是回报，是企业扎扎实实赚到的钱。股价=EPS*PE，从短期来看，PE被炒到高位，如果未来EPS无法兑现，终将是一地鸡毛。目前二级市场疯涨的股票，具备真正能力的公司寥寥无几。AI是比拼效率的阵地，赢家通吃的属性堪比互联网，仅具有概念但缺乏核心竞争力的公司，命运可知。

相聚资本也有相似观点，其表示，对AI概念炒作应保有警醒。一方面，从产业趋势上看，ChatGPT相关的底层技术的发展会驱动很多产业发生新的变化，中长期来看也会带来很多投资机遇；另一方面，从当下的交易状态看，人工智能板块总体仍处于偏主题投资的阶段，虽然AI会为优秀的上市公司带来明显的价值扩张，但兑现也需要较长时间，而短期估值的迅速拔高，也让未来的股价表现充满更多不确定性。

03

二季度A股或将震荡蓄势

往后看，A股进入第二季度，国内经济修复斜率仍待验证，海外美联储紧缩“后遗症”仍是担忧。在此背景下，二季度市场整体表现、主线具体风格又将如何变化？

市场走势方面：当前我国经济已进入复苏早期，二季度海内外或有两大宏观变量影响大类资产表现。其一，国内后续还需关注基本面数据的验证情况；其二，海外美联储激进加息后，海外银行业已发生多起风险事件，后续部分国家的债务风险可能暴露。

因此，海通证券(行情600837,诊股)认为二季度A股和港股市场或处于震荡蓄势阶段。但总的来看，从经济周期和股市周期来看，2022年10月底是A股熊转牛的转折点，短暂回调不改牛市格局，修整蓄势期也是牛市主升浪的布局区。

具体风格方面：借鉴历史经验，市场有望在调整后明确主线行情。近期阶段性热度过高的数字经济或遭遇波折，但当前仍处在数字经济发展的大周期中，短期波折或正孕育着布局良机，需关注以政策为主导的数字基建、数据安全领域，和技术驱动下企业或加大资本开支的人工智能领域。

同时，近期 “中特估”整体股价表现较为亮眼，背后更多源于概念炒作带来低估值的国央企估值修复，随着市场情绪逐渐冷静后，未来行情可能出现分化，调整后应关注真正具备中国特色的持续性机会，如盈利韧性强、成长确定性高、现金分红优的领域。

此外，海通证券认为债市、商品等大类资产走势也将出现新变化。

债市：资产荒重现，曲线先陡后平。展望二季度，基本面、政策面和资金面均不支持利率的大涨大跌，票息策略优于波段策略；欠配行情仍在演绎；转债估值继续明显抬升动能或不足。

商品：黄金最优。当前由于供给端产能扩张偏慢、地缘风险加大，扰动或将继续，但全球高利率环境压制需求端，所以大宗商品价格或维持高位震荡，黄金价格或震荡上行。预计黄金“超主权”货币的属性将持续凸显，央行购金需求或保持高位。黄金供给长期较为稳定，而短期各国央行购金需求，也将对黄金价格形成支撑。

关键词：